這一次講出盈利故事。

　　時隔兩年，喜馬拉雅再度赴港IPO。據(jù)港交所官網(wǎng)，喜馬拉雅于4月12日更新招股書，高盛、摩根士丹利、中金為聯(lián)席保薦人。

　　這已是喜馬拉雅第四次沖擊IPO。最早在2021年5月，喜馬拉雅意圖在納斯達(dá)克上市，4個月后撤回了美股IPO申請；同年9月，其于港交所重新提交IPO申請， 6個月后招股書失效。最近一次在2022年3月，喜馬拉雅在港交所更新招股書，目前也已顯示失效。

　　這一次，在業(yè)績指標(biāo)上，喜馬拉雅開始講出盈利的故事。招股書顯示，2023年喜馬拉雅收入61.6億元，由虧損轉(zhuǎn)向盈利，其年內(nèi)收益約37.36億元，經(jīng)調(diào)整收益為2.24億元。

　　香頌資本創(chuàng)始人沈萌對第一財(cái)經(jīng)記者表示，除了第一次去美股是受到中概股因素影響外，其余幾次喜馬拉雅在港股IPO受挫，核心還是在于港股相對低迷，既不能給喜馬拉雅預(yù)期的估值，流動性或許也難以令人滿意。

　　“這幾年港股市場并沒有發(fā)生根本性變化，哪怕喜馬拉雅的業(yè)績已經(jīng)改善，所以喜馬拉雅再次申請港股上市，可能是其投資者已經(jīng)無法繼續(xù)等待。”沈萌提及，喜馬拉雅投資者不少，退出需求也會增加。

　　成立逾十年，喜馬拉雅歷經(jīng)多輪融資，其背后不乏騰訊、小米、閱文、泛大西洋投資、創(chuàng)世伙伴資本等知名投資者。IPO前，興旺投資持有喜馬拉雅10.72%的股份，為最大外部投資方，其次是摯信資本。

　　轉(zhuǎn)向盈利

　　2023年，是喜馬拉雅成立十年來首次實(shí)現(xiàn)年度調(diào)整后的盈利。

　　此次更新的招股書顯示，2021年至2023年，喜馬拉雅的營收分別為58.6億元，60.6億元和61.6億元，增長放緩，同期凈利潤分別約為-51.06億元、37億元、37.36億元；調(diào)整后凈利潤分別為-7.18億元、-2.96億元及2.24億元，開始正向盈利。

　　在盈利前，2019年至2021年，喜馬拉雅年內(nèi)虧損逐年增長，分別從19.25億元、28.82億元增至51.06億元，經(jīng)調(diào)整年內(nèi)虧損則分別為7.49億元、5.39億元、7.59億元，三年累計(jì)凈虧損超20億元。

　　2022年，沈萌接受第一財(cái)經(jīng)采訪時曾表示，對于喜馬拉雅來說，現(xiàn)階段還是處于策略性虧損期，以不斷投入換取更多份額更大規(guī)模和更強(qiáng)的用戶粘性，一旦這些優(yōu)勢鞏固，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行變現(xiàn)就會順理成章。

　　在2022年的8月，喜馬拉雅創(chuàng)始人兼CEO余建軍曾在內(nèi)部員工大會上表示，要在2022 年第四季度實(shí)現(xiàn)單季盈利，扭轉(zhuǎn)長期虧損局面，并將在2023年實(shí)現(xiàn)全年盈利，5年后，實(shí)現(xiàn)年收入200億元、盈利40億元。

　　目前來看余建軍定下的目標(biāo)正在一一完成。2023年初，第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，余建軍在公司年會透露，喜馬拉雅于2022年第四季度首次實(shí)現(xiàn)單季度千萬級的盈利，這也是喜馬拉雅創(chuàng)業(yè)十年來首次實(shí)現(xiàn)盈利。

　　余建軍在年會上提到，盈利得益于公司在三個方向的努力，一是戰(zhàn)略與組織清晰度不斷提升，其次是堅(jiān)持以創(chuàng)造用戶價值為導(dǎo)向的長期主義，另外降本增效、打造可持續(xù)盈利能力也是一方面原因。

　　對于2023年盈利能力有所提高，喜馬拉雅在招股書中表示主要是由于用戶群擴(kuò)大、變現(xiàn)能力增強(qiáng)以及成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的毛利率改善和經(jīng)營效率提升。

　　根據(jù)灼識咨詢的資料，2023年，喜馬拉雅的平均月活躍用戶達(dá)到3.03億，包括 1.33億移動端平均月活躍用戶和1.70億通過物聯(lián)網(wǎng)及其他第三方平臺收聽喜馬拉雅音頻內(nèi)容的平均月活躍用戶。喜馬拉雅移動端主應(yīng)用程序平均月活躍用戶在中國在線音頻應(yīng)用程序中排名第一。以2023年在線音頻收入計(jì)，喜馬拉雅在中國在線音頻行業(yè)的市場份額為25%。

　　從虧損轉(zhuǎn)向盈利的另一面是降本增效。2021年至2023年，喜馬拉雅銷售及營銷開支占總收入的百分比連續(xù)下降，2021年為44.9%，2022年降為34.9%，2023年為33.6%。研發(fā)開支占總收入的百分比由2021年的17.5%下降至2022年的15.4%，并進(jìn)一步下降至2023年的15.1%，2023年其研發(fā)開支約為9.3億元。

　　此外，撇除股份支付費(fèi)用的行政開支（主要包括雇員福利）占總收入的百分比由2021年的10.7%下降至2022年的9.2%及2023年的7%。

　　在降本的同時，喜馬拉雅營收增長在放緩，2021年至2023年，喜馬拉雅收入增長率由43.7%降至3.5%和1.7%。

　　值得一提的是，在招股書中，喜馬拉雅表示人工智能技術(shù)在提升經(jīng)營效率方面發(fā)揮了作用。一方面，AI可以提升內(nèi)容分發(fā)的準(zhǔn)確性及效率，其次AI能夠?qū)崿F(xiàn)內(nèi)容自動審核，喜馬拉雅表示AI賦能的自動內(nèi)容過濾的覆蓋率由2022年的平均25.7%增加至2023年的平均41.8%。此外，平臺AI驅(qū)動的聊天機(jī)器人可以為用戶提供智能客戶服務(wù)，2023年，喜馬拉雅平臺88.7%的用戶咨詢由AI驅(qū)動的客戶服務(wù)聊天機(jī)器人處理及解決。

　　此外，在最新的AI技術(shù)上，喜馬拉雅研發(fā)了“珠峰音頻AI模型”，也推出了AI驅(qū)動的有聲讀物制作和播客制作。喜馬拉雅提到，AI可貫穿著有聲讀物的預(yù)錄制、錄制、后期等全過程，相比于人工創(chuàng)作過程的時間，AI的創(chuàng)作時間提效超過50倍；而由AI制作人有限參與的AI精制作，相比于人工創(chuàng)作提效超過3倍。截至2023年12月31日，喜馬拉雅平臺AIGC內(nèi)容2.4億分鐘，占其音頻內(nèi)容的6.6%。

　　一半收入靠訂閱

　　拆分喜馬拉雅的營收來源，付費(fèi)訂閱、廣告、直播以及其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)是四大支柱，2023年收入分別為31.89億元、14.23億元、11.3億元和4.18億元，營收占比分別為51.7%、23.1%、18.4%、6.8%。

　　付費(fèi)訂閱服務(wù)是喜馬拉雅主要的營收來源，包括會員訂閱及付費(fèi)點(diǎn)播收聽服務(wù)，從2021年至2023年?duì)I收占比都在50%以上。

　　來源于廣告的收入是喜馬拉雅收入的第二大來源。過去三年，廣告收入在總收入的占比分別為25.4%、24.2%及23.1%。

　　喜馬拉雅直播服務(wù)的收入主要來源于銷售消耗性虛擬禮物及物品。2021年、2022年及2023年，這部分收入占總收入的比例分別為17.1%、19.1% 及18.4%。

　　近兩年，喜馬拉雅還探索了創(chuàng)新業(yè)務(wù)。于2021年、2022年及2023年，喜馬拉雅其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)生的收入占總收入的比例分別為6.4%、5.9%及6.8%。這部分收入指的是來源于其他各種渠道的收入，包括銷售自行研發(fā)的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、IP衍生文創(chuàng)產(chǎn)品、定制音頻服務(wù)、電子商務(wù)及音頻轉(zhuǎn)文字（將受歡迎的音頻專輯轉(zhuǎn)換為出版書籍）。

　　值得一提的是，播客賽道正在成為喜馬拉雅近兩年的發(fā)力重點(diǎn)。在去年10月的一場會議上，喜馬拉雅高級副總裁秦雷接受第一財(cái)經(jīng)采訪時表示，播客成為公司增長最快的一個賽道。

　　“去年我們還不能說播客是第二大賽道，但今年播客已經(jīng)是繼有聲故事后的最大賽道了，”秦雷表示，喜馬拉雅目前播客單日播放用戶近600萬，“我們相信三年后播客會成為喜馬拉雅第一大賽道。”

　　站在投資人的角度，高樟資本創(chuàng)始人范衛(wèi)鋒認(rèn)為，播客將會給喜馬拉雅帶來年輕化的用戶，同時也是一個增長點(diǎn)。

　　不過，對于播客的商業(yè)模式彼時喜馬拉雅還未有計(jì)劃?！耙?yàn)椴タ驼w還是一個偏新生的東西，我們不敢說播客商業(yè)模式未來會一定走哪一塊，但目前我們希望構(gòu)建一個相對混合的生態(tài)，我們希望提供一些能力，最后看播客主能在哪一塊生根發(fā)芽，更多是一種生態(tài)的邏輯?！?/p>

　　秦雷表示，內(nèi)部并沒有把播客商業(yè)化作為第一目標(biāo)，“它排在用戶的發(fā)展后，這個事情還屬于一個相對偏早期的生態(tài)，一旦過早去商業(yè)化，反而會起到不好的效果?！睂τ诓タ退鶐淼氖杖胴暙I(xiàn)，此次招股書也并未單獨(dú)提及。

　　截至2023年12月31日，喜馬拉雅持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為7.17億元。