21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者舒曉婷 北京報(bào)道

美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月以來(lái)持續(xù)加息抑通脹下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持了韌性。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月27日，美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局公布的首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2023年第二季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年增長(zhǎng)率為2.4%，高于第一季度的2%。

TruStage首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂夫?里克(Steve Rick)表示:“又一個(gè)季度的GDP正增長(zhǎng)，同時(shí)通脹率持續(xù)放緩，這是件好事?！?/p>

惠譽(yù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)主管Olu Sonola表示，這是一份強(qiáng)勁的報(bào)告，證實(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在很大程度上沒(méi)有受到美聯(lián)儲(chǔ)大舉升息和信貸環(huán)境收緊的影響。最重要的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在以高于趨勢(shì)水平的速度增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮是否需要采取更多措施來(lái)減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

High Frequency Economics首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Rubeela Farooqi表示，盡管貨幣政策立場(chǎng)變得限制性，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍超出預(yù)期。通貨膨脹雖然很高，但正朝著正確的方向發(fā)展。強(qiáng)勁的家庭部門繼續(xù)受益于積極的就業(yè)增長(zhǎng)和不斷上升的實(shí)際收入，應(yīng)該會(huì)使今年的增長(zhǎng)保持在積極的軌道上。

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員楊子榮接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出超預(yù)期的韌性，打開了“軟著陸”的空間。截至目前，美國(guó)成功地實(shí)現(xiàn)了失業(yè)率維持在低位的同時(shí)，總體通脹出現(xiàn)顯著下滑。但是，這并不意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)已完全解除。

楊子榮稱，美國(guó)的總體通脹顯著下滑，很大程度上源于能源價(jià)格下降和高基數(shù)效應(yīng)，但核心通脹下降速度緩慢。如果勞動(dòng)力市場(chǎng)不出現(xiàn)松弛，工資增速很難下滑，核心通脹也難以顯著緩解?！斑@意味著美聯(lián)儲(chǔ)不得不維持緊縮性貨幣政策很長(zhǎng)一段時(shí)間，經(jīng)濟(jì)下行壓力會(huì)持續(xù)積累。下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速很大概率會(huì)下行，但是否會(huì)陷入溫和衰退，還得看核心通脹的下行速度和失業(yè)率的上行速度?！?/p>

國(guó)際貨幣基金組織在其最新報(bào)告中對(duì)美國(guó)2023年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)上調(diào)至1.8%。盡管這將低于2022年2.1%的增長(zhǎng)率，但比國(guó)際貨幣基金組織今年4月預(yù)測(cè)的2023年1.6%的增長(zhǎng)率有所提高。

美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.4%

美國(guó)商務(wù)部7月27日公布的首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.4%，高于第一季度的2%。

具體來(lái)看，第二季度美國(guó)國(guó)內(nèi)采購(gòu)價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)1.9%，低于第一季度的3.8%；個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)上漲2.6%，較第一季度的4.1%有所回落；剔除食品和能源價(jià)格后，第二季度個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)上漲3.8%，低于第一季度的4.9%。

美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局稱，實(shí)際GDP的增長(zhǎng)反映了消費(fèi)者支出、非住宅固定投資、州和地方政府支出、私人庫(kù)存投資和聯(lián)邦政府支出的增長(zhǎng)，這些增長(zhǎng)部分被出口和住宅固定投資的減少所抵消。

楊子榮對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，主要受消費(fèi)和投資拉動(dòng)：消費(fèi)持續(xù)拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，第二季度對(duì)GDP環(huán)比拉動(dòng)率為1.12%，與第一季度相比動(dòng)能有所減弱。個(gè)人消費(fèi)支出中，最為強(qiáng)勁的依然是服務(wù)項(xiàng)。投資轉(zhuǎn)為正向拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，第二季度對(duì)GDP環(huán)比拉動(dòng)率為0.97%，而第一季度為-2.22%。固定投資和非住宅投資是投資中的最強(qiáng)項(xiàng)。

“考慮到勞動(dòng)力市場(chǎng)依然緊張，工資增速并未明顯放緩，消費(fèi)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用短期可持續(xù)。同時(shí)，未來(lái)投資對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用存在不確定性：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息的滯后效應(yīng)和累積效應(yīng)開始發(fā)揮作用，提高投資的成本；另一方面，美國(guó)政府出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)政策，對(duì)美國(guó)內(nèi)投資形成政策激勵(lì)。”楊子榮表示。

第三季度增長(zhǎng)動(dòng)能或放緩

在美國(guó)商務(wù)部公布美國(guó)第二季度GDP數(shù)據(jù)后，畢馬威(KPMG)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴安?斯旺克(Diane Swonk)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯避免了衰退，這讓美聯(lián)儲(chǔ)處于有利地位，更有膽量去對(duì)抗通貨膨脹。但問(wèn)題是：這種勢(shì)頭能持續(xù)多久?加息是否還有我們尚未看到的影響?

從以往情況來(lái)看，美國(guó)貨幣政策的滯后效應(yīng)大概在一年至兩年。

“這意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響尚未完全傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。尤其是今年5月美國(guó)實(shí)際利率才轉(zhuǎn)為正數(shù)?！睏钭訕s表示，與歷史均值相比，美國(guó)當(dāng)前的金融狀況仍然偏寬松。伴隨著“限制性”利率水平的影響開始傳導(dǎo)至美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的抑制性影響才開始真正顯現(xiàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾7月26日在宣布加息25個(gè)基點(diǎn)后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)快速加息，但經(jīng)濟(jì)已證明具有彈性。他仍然認(rèn)為“軟著陸”是可能的。

根據(jù)亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行7月28日的GDPNow模型預(yù)測(cè)，2023年第三季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)(經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的年率)的初步估計(jì)為3.5%。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將再度回落，動(dòng)能將放緩，但可能暫時(shí)不會(huì)陷入負(fù)增長(zhǎng)。

一方面，以下因素將影響第三季度消費(fèi)者信心和企業(yè)投資支出：勞動(dòng)力市場(chǎng)雖然保持強(qiáng)勁但可能降溫，失業(yè)率將小幅上升，非農(nóng)就業(yè)增加將減少。核心通脹將繼續(xù)緩慢回落，美聯(lián)儲(chǔ)9月是否繼續(xù)加息存在不確定性，目前看不加息的概率更大。利率上升的累積和滯后效應(yīng)將繼續(xù)抑制家庭消費(fèi)支出和房地產(chǎn)銷售，也會(huì)推高家庭債務(wù)支出，惡化居民資產(chǎn)負(fù)債表。

另一方面，也存在一些經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定因素：部分服務(wù)業(yè)的勞動(dòng)力供給可能持續(xù)短缺，勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張狀態(tài)可能持續(xù)，薪資增長(zhǎng)將保持基本穩(wěn)定，從而避免消費(fèi)支出和經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑。住房市場(chǎng)及住房建造在第二季度有觸底趨穩(wěn)跡象，不過(guò)在房貸利率仍然維持高位以及就業(yè)和經(jīng)濟(jì)前景不確定環(huán)境下，住房市場(chǎng)不太可能快速?gòu)?fù)蘇。企業(yè)設(shè)備投資和庫(kù)存投資將逐漸從低位反彈。進(jìn)口需求將繼續(xù)減少，美元指數(shù)逐漸回落，可能將刺激出口穩(wěn)定增長(zhǎng)，緩解貿(mào)易逆差持續(xù)上升壓力。

“在上述因素綜合作用下，預(yù)計(jì)第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)情形，但增速將低于第二季度?！蓖跤婿握f(shuō)。